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FriendTimes(6820.HK):受益“宅经济”兴起,新游戏热度升温

2020-02-13 23:49编辑:不散友人已围观

简介2020年2月12日至2月13日,FriendTimes(6820.HK)股价出现连续大涨,两天累计涨幅最高超过20%,成为节后最热游戏股。2020年以来,公司股价累计涨幅已达到58.59%。那么公司股价因何崛起,未来又能否持续呢?下面具体来看看。1.游戏板块受益“宅经济”兴起Frien...

2020年2月12日至2月13日,FriendTimes(6820.HK)股价出现连续大涨,两天累计涨幅最高超过20%,成为节后最热游戏股。2020年以来,公司股价累计涨幅已达到58.59%。那么公司股价因何崛起,未来又能否持续呢?下面具体来看看。

1.

游戏板块受益“宅经济”兴起

FriendTimes短期上涨的一个重要诱因是:疫情影响下,“宅经济”被市场关注和看好。而游戏板块受益于此。

受疫情影响,居民户外娱乐方式受限,春节期间线下娱乐受限,宅娱乐中的游戏、直播、长视频、短视频等都同比大幅增长,相关板块公司短期业绩弹性明显。

受“宅经济”兴起带动,2019年年底开始,游戏板块已出现持续上涨行情。从上图可见,A股及H股网络游戏指数,在2020年2月份开始以来涨幅超过20%。

整个1、2月份游戏板块的同比大幅增长驱动,一季度游戏公司业绩弹性突出。此外,假期延长及疫情影响可能减慢版号审批节奏,使得新产品竞争减少,产品生命周期延长,2019年底发布的优秀游戏值得重点关注。

2.

FriendTimes重估之路才刚刚开启

下图可见,从2020年1月1日到2020年2月12日,港股游戏板块迎来了一轮上涨行情。其中,FriendTimes短短一个月上涨幅度接近60%。

但是我们从估值上看,FriendTimes经过大幅上涨后,目前PE估值依然保持在7.5倍,几乎是行业最低水平(排除亏损的企业)。

那么A股这边的情况又如何呢?A股的游戏公司此轮的上涨行情,要追溯到2019年中期,主要驱动因素是:版号发放速度逐渐提升,游戏公司业绩快速回暖。而经历半年多的行情演化,市场对A股游戏股的估值预期完全释放,估值水平已达到较为合理的水平。

但是从估值上看,目前即便是市值低于50亿的小型游戏企业,估值最低也有10-15倍PE。

即使考虑A/H溢价,港股游戏股的估值相对A股仍有较大空间。从个股上看,心动公司目前得估值达到37.1倍PE,可以说已进入合理得估值区间。但是,同为次新股,为何相比之下,FriendTimes为何估值这么低呢?

主要区别在于两个方面:1.市值大小;2.流动性情况。正是这两个方面,导致FriendTimes上市之后,公司估值一度被市场严重“错估”,而这也为投资者带来了“投资机遇”。

公司IPO之初,以7-8倍PE的估值上市,估值本不算高。但是受到监管及行业下行周期影响,FriendTimes估值一路下挫。然而,在版号发放持续回暖的背景下,市场对公司估值逻辑并未即使转变,公司最低估值最低达到3倍PE。

由此可见,FriendTimes此轮上涨行情,“宅经济”的兴起只是催化剂,驱动因素还是估值重估。

3.

业绩受支撑,新游上市反应良好

FriendTimes目前上涨行情能否进一步发酵,以及未来估值提升空间有多大,离不开基本面的支撑。而FriendTimes的经营业绩一直保持优秀的发展态势,可以说是游戏板块中“小而美”的标的。

FriendTimes,是一家以女性向游戏为主的游戏开发商、发行商及运营商,开创了女性向古风游戏的品类。截至2019年9月16日,公司现有产品组合包括12款不同语言版本(共33个版本)的游戏,四大支柱游戏为:熹妃传、熹妃Q传、宫廷计手游及京门风月。

其中熹妃Q传所带来的营收占比高达47.2%,熹妃传则为30.3%,这两大爆款所贡献的营收占比已接近78%。而这四款游戏于2016年、2017年及2018各年分别共占总营收的93.4%、97.0%、99.5%。

根据招股书显示,近年FriendTimes业绩保持高速增长。公司2018年全年净利润达到3.37亿元,同比增长185.6%;到了2019年一季度,公司净利润达到8.7千万元,同比增长252%,增速进一步扩张。

从2019年下半年上线的重点游戏浮生为卿歌的表现情况来看,公司2019-2020年业绩增长得到保障。

从根据AppAnnie的数据显示,浮生为卿歌在iOS游戏总收入排名中排在前20-50,并于2020年2月9日攀升至前15位(苹果商店排名)。

数据来源:AppAnnie

展望2020年,FriendTimes的游戏储备相当丰富,包括了五个具不同语言版本的新手机游戏、16个现有游戏的新语言版本及5个H5游戏;而游戏类型也更多样化,如SLG、模拟经营及卡牌游戏等。

由此可见,公司2020年的业绩增长具备较高的确定性,这为公司未来估值提升奠定良好基础。

结尾:

从2019年11月开始,FriendTimes便开始进行股票回购,累计回购数量达到1225万股。回购动作会为短期股价带来支撑,更值得注意的是,这代表管理层对公司未来经营前景抱有充足的信心。

疫情的影响是短暂的,当下全国齐心克服困难,相信各行各业很快恢复生机,而消费者娱乐方式及习惯也很快得以修复。但对于FriendTimes而言,公司中长期具备良好的成长前景。同时,目前估值仍处于低估区间,市场对其的关注才刚刚开始。

Tags: 游戏 

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